{"id":3474,"date":"2016-10-10T09:58:06","date_gmt":"2016-10-10T07:58:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/?p=3474"},"modified":"2019-10-29T16:59:24","modified_gmt":"2019-10-29T15:59:24","slug":"portfolios-de-inversion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/portfolios-de-inversion","title":{"rendered":"Construcci\u00f3n de carteras eficientes. Teor\u00eda Moderna de Selecci\u00f3n de Portfolios."},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\">En finanzas, un portfolio es una combinaci\u00f3n de las inversiones realizadas por una instituci\u00f3n o un individuo. Los <strong>portfolios de inversi\u00f3n<\/strong> se integran con los diferentes instrumentos que el inversor haya seleccionado y para ello debe tener en cuenta aspectos b\u00e1sicos como el nivel de riesgo que est\u00e1 dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversi\u00f3n.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En 1952, el economista Harry Markowitz, public\u00f3 el art\u00edculo <em>\u00abPorfolio&nbsp;<\/em><em>Selection on The Jornal of Finance\u00bb<\/em>, siendo estimado por expertos como el trabajo fundador de la <strong>Teor\u00eda Moderna de Selecci\u00f3n de Portfolios <\/strong>de inversi\u00f3n. A\u00f1os m\u00e1s tarde, extendi\u00f3 su teor\u00eda en el libro <em>\u00abPorfolio Selection: Eficient Diversication of Investments\u00bb<\/em> publicado en 1959, desde entonces se convirti\u00f3 en el punto de referencia de m\u00faltiples derivaciones y desarrollos financieros y econ\u00f3micos.<\/p>\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_72 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Table of Contents<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/portfolios-de-inversion\/#Como_funcionan_los_portfolios_de_inversion\" title=\"C\u00f3mo funcionan los portfolios de inversi\u00f3n\">C\u00f3mo funcionan los portfolios de inversi\u00f3n<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/portfolios-de-inversion\/#Rendimiento_y_volatilidad_de_portfolio\" title=\"Rendimiento y volatilidad de portfolio\">Rendimiento y volatilidad de portfolio<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/portfolios-de-inversion\/#Diversificacion\" title=\"Diversificaci\u00f3n\">Diversificaci\u00f3n<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/portfolios-de-inversion\/#Frontera_eficiente\" title=\"Frontera eficiente\">Frontera eficiente<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Como_funcionan_los_portfolios_de_inversion\"><\/span>C\u00f3mo funcionan los portfolios de inversi\u00f3n<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">As\u00ed pues, debido al hecho de que los servicios financieros a partir de la d\u00e9cada de 1980 se volvieran imprescindibles en los pa\u00edses desarrollados y que los mercados burs\u00e1tiles empezaron a cubrir amplios fondos de inversi\u00f3n, se le concedi\u00f3 a H. Markowitz el Premio Nobel de Econom\u00eda en 1990. La teor\u00eda se desarroll\u00f3 partiendo de unos supuestos, los m\u00e1s relevantes se manifiestan a continuaci\u00f3n:<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Se suponen <strong>nulos los impuestos y los costes de transacci\u00f3n<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Es posible invertir en <strong>fracciones muy peque\u00f1as de todos los activos diferentes<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Los inversores s\u00f3lo est\u00e1n preocupados por el <strong>rendimiento esperado y el riesgo.<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Los <strong>rendimientos de los activos son individualmente diferentes<\/strong> y no se pueden expresar como combinaciones lineales de otros activos.<\/li>\n<\/ul>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Debe haber <strong>al menos dos activos diferentes<\/strong> en el espacio de inversi\u00f3n.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">La teor\u00eda moderna de la selecci\u00f3n de cartera (MTP: Modern Portfolio&nbsp;Theory) estudia como <strong>maximizar el retorno y minimizar el riesgo, <\/strong>mediante una adecuada elecci\u00f3n de los componentes de una cartera de valores. As\u00ed pues propone que el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando las caracter\u00edsticas del riesgo y retorno global, en lugar de escoger valores individuales en virtud del retorno esperado de cada valor en particular.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Markowitz defini\u00f3, como regla fundamental, que un portfolio ser\u00e1 eficiente si es la combinaci\u00f3n diversificada de activos financieros en la que el prop\u00f3sito de un inversor ser\u00e1 obtener un nivel de rendimiento m\u00e1ximo para un m\u00ednimo riesgo de p\u00e9rdida de la inversi\u00f3n. Basada en un an\u00e1lisis de media-varianza, trata un marco matem\u00e1tico para construir una cartera de activos tal que el rendimiento esperado se maximiza para un nivel dado de riesgo, definido en este modelo como varianza. La idea clave es que el riesgo y el retorno de un activo no deben de ser evaluados por s\u00ed mismos, sino por la manera en la que contribuyen al riesgo y rendimiento total de una cartera de activos.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Rendimiento_y_volatilidad_de_portfolio\"><\/span>Rendimiento y volatilidad de portfolio<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">La MPT define el rendimiento como un porcentaje de ganancia o p\u00e9rdida y el riesgo total la desviaci\u00f3n t\u00edpica o volatilidad de los rendimientos. Los inversores entienden como riesgo a la probabilidad de perder todo o parte de lo que se est\u00e1 invirtiendo. B\u00e1sicamente, la fuente de riesgo es la incertidumbre, que proviene del hecho de que no se puede saber exactamente lo que suceder\u00e1 en el futuro. <strong>La volatilidad nos informa sobre la magnitud media de las fluctuaciones de la rentabilidad<\/strong> en torno al valor esperado de \u00e9sta y, por tanto, sobre la incertidumbre que existe sobre si se alcanzar\u00e1 o no un rendimiento esperado.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Diversificacion\"><\/span>Diversificaci\u00f3n<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Markowitz explica el concepto de diversificaci\u00f3n como la <strong>combinaci\u00f3n de diferentes activos sin interdependencia entre sus rendimientos con el objetivo de disminuir el riesgo<\/strong>, ya que el portafolio alcanza un riesgo menor a la sumatoria de los riesgos de sus componentes, o menor al de cada uno de ellos. En t\u00e9rminos muy simples, diversificar significa distribuir el total de la inversi\u00f3n en diferentes activos con el objetivo de reducir el riesgo de la cartera.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">As\u00ed pues, cuando se considera el riesgo desde la perspectiva de la teor\u00eda moderna de carteras eficientes, una decisi\u00f3n de inversi\u00f3n no se basa en la evaluaci\u00f3n del perfil de riesgo-rendimiento de un instrumento determinado, sino en c\u00f3mo dicho instrumento afecta al riesgo general de la cartera.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Frontera_eficiente\"><\/span>Frontera eficiente<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Se puede resumir el proceso de conformaci\u00f3n de portfolios de inversi\u00f3n eficientes en dos partes. En la primera, el inversor se hace una idea previa de los activos que pueden ofrecer un rendimiento futuro en base a la especulaci\u00f3n, fundamentada en la experiencia previa y la observaci\u00f3n de los mercados; en la segunda parte, se procede a la elecci\u00f3n de un portafolio dependiendo de la convicci\u00f3n m\u00e1s sobresaliente.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En esta fase, Markowitz muestra el dilema entre el riesgo y rendimiento que enfrenta al inversor, puesto que entre mayor sea el rendimiento esperado mayor ser\u00e1 el riesgo que debe asumir. Para ello, expone la formalizaci\u00f3n matem\u00e1tica que permite determinar las combinaciones de portfolios de inversi\u00f3n eficientes, as\u00ed el inversor tomar\u00e1 una decisi\u00f3n con base a las alternativas que conformasen el conjunto de portafolios eficientes ubicados en el espacio geom\u00e9trico Media &#8211; Varianza, representado por la frontera eficiente.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-4966\" src=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/files\/2016\/10\/portfolios-de-inversi\u00f3n-1.jpg\" alt=\"portfolios de inversi\u00f3n\" width=\"500\" height=\"300\"><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Se busca determinar el <strong>conjunto de carteras eficientes que proporcionen m\u00ednimo riesgo para un valor dado de rendimiento<\/strong>. Los l\u00edmites de la frontera eficiente son la cartera con el m\u00e1ximo nivel de rentabilidad (l\u00edmite superior), y la m\u00ednima varianza (l\u00edmite inferior), cualquier combinaci\u00f3n con la misma rentabilidad pero por fuera de esta frontera estar\u00e1 asociada a una varianza m\u00e1s alta y desde el punto de vista del inversor, su elecci\u00f3n ser\u00e1 irracional. Las carteras m\u00e1s altamente diversificadas o carteras \u201c\u00f3ptimas\u00bb pueden ser definidas como carteras que:<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Para un nivel de riesgo determinado tienen el mayor rendimiento esperado.<\/li>\n<\/ul>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Para cualquier nivel de rendimiento esperado, tienen el riesgo m\u00e1s bajo.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">En resumen, gracias a los modelos basados en la MPT es posible configurar carteras eficientes de inversiones que se ajusten al perfil de cada inversor y a la situaci\u00f3n del mercado. En los pr\u00f3ximos art\u00edculos&nbsp;hablaremos sobre<a href=\"https:\/\/www.inesem.es\/Curso-Seleccion-Gestion-Inversiones-Financieras\"> c\u00f3mo medir el riesgo en este tipo de portfolios de inversi\u00f3n y las medidas de eficiencia.<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Peque\u00f1a gu\u00eda para invertir en un portfolios de inversi\u00f3n: descubre c\u00f3mo funcionan y c\u00f3mo invertir minimizando los riesgos y maximizando la rentabilidad<\/p>\n","protected":false},"author":71290,"featured_media":4965,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[115],"class_list":["post-3474","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finanzas-y-contabilidad"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v23.5 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Portfolios de inversi\u00f3n. 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