{"id":3527,"date":"2023-03-28T08:00:00","date_gmt":"2023-03-28T06:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/?p=3527"},"modified":"2025-09-04T16:54:22","modified_gmt":"2025-09-04T14:54:22","slug":"wacc-coste-capital","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 es el WACC? Decide hoy qu\u00e9 proyectos te interesan."},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\">Cuando una empresa, particular o inversor, decide emprender un proyecto, previamente ha de realizar un estudio sobre dicha acci\u00f3n.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Existen diversos tipos de estudio. Pero todo inversor racional deber\u00e1 tener en cuenta, como m\u00ednimo, dos variables: <strong>la rentabilidad y el riesgo<\/strong>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">A la hora de considerar si la oportunidad que se nos presenta se ajusta a nuestro perfil inversor, una herramienta muy eficaz para evaluar proyectos es el Coste Medio Ponderado de Capital (<strong>CCMP<\/strong>) o\u00a0Weighted Average Cost of Capital (<strong>WACC<\/strong>).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>\u00bfQuieres saber qu\u00e9 es? \u00bfC\u00f3mo se emplea?\u00a0<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\u00a1Sigue leyendo!<\/p>\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_72 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Table of Contents<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#El_WACC_una_tasa_de_descuento\" title=\"El WACC: una tasa de descuento\">El WACC: una tasa de descuento<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#%C2%BFQue_es_exactamente_el_WACC_y_por_que_es_importante\" title=\"\u00bfQu\u00e9 es exactamente el WACC y por qu\u00e9 es importante?\">\u00bfQu\u00e9 es exactamente el WACC y por qu\u00e9 es importante?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#%C2%BFComo_podemos_interpretar_el_WACC_en_una_empresa\" title=\"\u00bfC\u00f3mo podemos interpretar el WACC en una empresa?\">\u00bfC\u00f3mo podemos interpretar el WACC en una empresa?<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#El_WACC_y_el_riesgo_economico\" title=\"El WACC y el riesgo econ\u00f3mico\">El WACC y el riesgo econ\u00f3mico<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#%C2%BFEntendemos_por_que\" title=\"\u00bfEntendemos por qu\u00e9?\">\u00bfEntendemos por qu\u00e9?<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#Formula_de_WACC\" title=\"F\u00f3rmula de WACC\">F\u00f3rmula de WACC<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#%C2%BFPor_que_depende_la_rentabilidad_del_proyecto_de_como_lo_financiemos\" title=\"\u00bfPor qu\u00e9 depende la rentabilidad del proyecto de c\u00f3mo lo financiemos?\">\u00bfPor qu\u00e9 depende la rentabilidad del proyecto de c\u00f3mo lo financiemos?<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#Pero_%C2%BFy_si_decidimos_que_el_nuevo_proyecto_se_va_a_realizar_con_una_estructura_financiera_distinta\" title=\"Pero, \u00bfy si decidimos qu\u00e9 el nuevo proyecto se va a realizar con una estructura financiera distinta?\">Pero, \u00bfy si decidimos qu\u00e9 el nuevo proyecto se va a realizar con una estructura financiera distinta?<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/wacc-coste-capital\/#El_WACC_tan_util_como_complejo\" title=\"El WACC tan \u00fatil como complejo\">El WACC tan \u00fatil como complejo<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"El_WACC_una_tasa_de_descuento\"><\/span>El WACC: una tasa de descuento<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Cada d\u00eda aparecen nuevas oportunidades donde invertir nuestro dinero. Muchas de estas oportunidades ofrecen rentabilidades superiores a la tasa libre de riesgo. Evidentemente, cada una de estas rentabilidades lleva asociado un riesgo, si no no ser\u00edan oportunidades, sino inversiones seguras, que cualquier inversor asumir\u00eda.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El WACC es <strong>una tasa de descuento<\/strong>, la cual nos permite valorar en el momento actual los flujos de caja futuros esperados.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Frecuentemente, el WACC es empleado para valorar los proyectos con mismo riesgo econ\u00f3mico y financiero que aquellas inversiones ya asumidas.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Si bien, podemos ajustarlo para que sea \u00fatil descontando proyectos con distintos riesgos.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%C2%BFQue_es_exactamente_el_WACC_y_por_que_es_importante\"><\/span>\u00bfQu\u00e9 es exactamente el WACC y por qu\u00e9 es importante?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>El costo promedio ponderado de capital (WACC) es una tasa de descuento que se utiliza para analizar proyectos de inversi\u00f3n y representa el nivel de rentabilidad que se exige para un determinado nivel de riesgo.<\/p>\n<p>Se aplica cuando el financiamiento de un proyecto implica comprometer capital de la compa\u00f1\u00eda y recursos a trav\u00e9s del endeudamiento, y se obtiene a trav\u00e9s de un promedio ponderado entre el costo de oportunidad del capital y una tasa de inter\u00e9s fijada por la deuda.<\/p>\n<p>El WACC permite valorar compa\u00f1\u00edas de cualquier tama\u00f1o y es una herramienta valiosa para evaluar el crecimiento y \u00e9xito de una organizaci\u00f3n, tomar decisiones financieras con mayor conocimiento y garantizar una estructura financiera eficaz.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><strong><em>Lee m\u00e1s sobre: <a href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/evaluacion-financiera\/\">C\u00f3mo la evaluaci\u00f3n financiera te permite pensar antes de decidir<\/a><\/em><\/strong><\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%C2%BFComo_podemos_interpretar_el_WACC_en_una_empresa\"><\/span>\u00bfC\u00f3mo podemos interpretar el WACC en una empresa?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>En t\u00e9rminos generales, un WACC m\u00e1s alto indica que la empresa est\u00e1 utilizando fuentes de financiamiento m\u00e1s costosas, lo que puede reducir su rentabilidad. Por otro lado, un WACC m\u00e1s bajo indica que la empresa est\u00e1 utilizando fuentes de financiamiento m\u00e1s baratas, lo que puede aumentar su rentabilidad.<\/p>\n<p>El WACC tambi\u00e9n se utiliza como una medida para evaluar la viabilidad de proyectos de inversi\u00f3n de una empresa. Si el retorno esperado de un proyecto es mayor que el WACC, se considera que el proyecto es rentable y puede generar valor para la empresa.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"El_WACC_y_el_riesgo_economico\"><\/span>El WACC y el riesgo econ\u00f3mico<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">El <strong>riesgo econ\u00f3mico<\/strong> es aquel derivado del sector o industria en el que invertimos. Tenemos el mismo <a href=\"https:\/\/www.inesem.es\/revistadigital\/gestion-empresarial\/riesgo-financiero\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">riesgo econ\u00f3mico<\/a> si la oportunidad que se nos plantea pertenece a una actividad econ\u00f3mica similar a la de las inversiones que solemos realizar.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Si pensamos en un inversor particular nos cuesta pensar en alguien cuya cartera de inversi\u00f3n se componga de t\u00edtulos asociados a una <strong>\u00fanica actividad econ\u00f3mica.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Esto se debe a que los inversores, a fin de minimizar el riesgo de su cartera, invierten en t\u00edtulos con riesgos muy dispares, compensando unos con otros y empleando sus recursos en las oportunidades que mayor inter\u00e9s despiertan en sus perfiles.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En definitiva, un inversor particular <strong>diversifica.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Por ello, y para una explicaci\u00f3n m\u00e1s clara, para el resto del art\u00edculo pensemos en una <strong>empresa dedicada a la comercializaci\u00f3n de piscinas.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Si dicha empresa est\u00e1 pensando en realizar un proyecto para comenzar a comercializar depuradoras, podr\u00edamos decir que, como su actividad principal se encuentra dentro del mismo sector que las depuradoras, el riesgo econ\u00f3mico del nuevo proyecto es el mismo que el asumido en sus inversiones actuales.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">De otra parte, <strong>el riesgo financiero<\/strong> ser\u00e1 el mismo que el de nuestras inversiones si, para financiar la nueva oportunidad, utilizamos una estructura de recursos id\u00e9ntica o similar a la actualmente empleada.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Es decir, volvamos a nuestro ejemplo:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Imaginemos que, para la fabricaci\u00f3n de piscinas estamos empleando en un <strong>30% recursos propios<\/strong> (ya sea capital en forma de acciones o participaciones, reservas, remanentes, etc.) y en un <strong>70% recursos ajenos<\/strong> (pr\u00e9stamos, cr\u00e9ditos, o proveedores que nos ceden las materias primas hasta su venta, etc.), el proyecto de las depuradoras deber\u00e1 conllevar un <strong>30% de recursos propios y un 70% de recursos ajenos.<\/strong><\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%C2%BFEntendemos_por_que\"><\/span>\u00bfEntendemos por qu\u00e9?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">El <strong>mismo riesgo econ\u00f3mico<\/strong> refleja que los cambios imprevistos, riesgos pol\u00edticos, cambiarios, etc. de nuestro nuevo proyecto ser\u00e1n similares a los que actualmente asumimos.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El <strong>mismo riesgo financiero<\/strong> refleja que, los intereses de la deuda contra\u00edda, y las rentabilidades exigidas por nuestros accionistas, ser\u00e1n similares o id\u00e9nticas a las ya asumidas.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Podr\u00edamos afirmar que, el WACC es una forma de considerar el valor aportado por las decisiones de financiaci\u00f3n en la valoraci\u00f3n de activos.<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Formula_de_WACC\"><\/span>F\u00f3rmula de WACC<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">El c\u00e1lculo del WACC se realiza mediante la siguiente f\u00f3rmula:<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><strong>CCMP = (D\/V x rD) + (E\/V x rE)<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Donde:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>r<sub>d<\/sub><\/strong>: coste de la deuda financiera<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>r<sub>e<\/sub><\/strong>:\u00a0coste de los fondos propios<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>E:<\/strong> fondos propios<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>D:<\/strong> deuda financiera<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>V<\/strong>: recursos totales<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Y para la que, <strong>D + E = V<\/strong>. Es decir, la suma de fondos propios y fondos ajenos es igual a los fondos totales.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Esta f\u00f3rmula nos permite medir la rentabilidad de nuestro proyecto para una estructura financiera determinada.<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"%C2%BFPor_que_depende_la_rentabilidad_del_proyecto_de_como_lo_financiemos\"><\/span>\u00bfPor qu\u00e9 depende la rentabilidad del proyecto de c\u00f3mo lo financiemos?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Bien, la f\u00f3rmula anterior, calcula un WACC sin tener en cuenta el <strong>efecto impositivo.<\/strong> El efecto impositivo suele asociarse con la cantidad a pagar derivada del impuesto de sociedades. Pero cuando nos endeudamos, el efecto impositivo produce un ahorro fiscal. Es decir, a la cantidad de recursos financiados con deuda, le restamos el impuesto de sociedades sobre el total de la deuda.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">De esta forma, si el <strong>IS es del 25%<\/strong> (a partir de ahora esta tasa ser\u00e1 \u00abTc\u00bb), nos quedar\u00eda:<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><strong>CCMP= (1 &#8211; Tc) x (D\/V x rD) + (E\/V x rE)<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Un momento&#8230; entonces:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Si nos financiamos con DEUDA en lugar de con recursos propios, el ahorro fiscal aumentar\u00e1, por lo que, a m\u00e1s deuda, m\u00e1s ahorro.<strong> ERROR.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">La estructura \u00f3ptima de financiaci\u00f3n es objeto de much\u00edsimas teor\u00edas cl\u00e1sicas y modernas, d\u00f3nde adem\u00e1s, hay que sumar la complejidad de las numerosas opciones de financiaci\u00f3n.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Volvamos al WACC.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ya podemos valorar un nuevo proyecto con mismo riesgo econ\u00f3mico y financiero despu\u00e9s de impuestos. Gracias a esta herramienta podremos decidir si <strong>HOY<\/strong> nos interesa acometer el proyecto o no.<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Pero_%C2%BFy_si_decidimos_que_el_nuevo_proyecto_se_va_a_realizar_con_una_estructura_financiera_distinta\"><\/span>Pero, \u00bfy si decidimos qu\u00e9 el nuevo proyecto se va a realizar con una estructura financiera distinta?<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Se puede. \u00danicamente ser\u00e1 necesario realizar un ajuste a la <strong>rentabilidad del activo.\u00a0<\/strong>\u00bfLa rentabilidad del activo? S\u00ed. En realidad, el WACC mide la rentabilidad de los recursos empleados en la financiaci\u00f3n del nuevo proyecto, un activo.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Puesto que la financiaci\u00f3n tiene que ser equivalente al valor del activo. La rentabilidad de los recursos empleados ser\u00e1 equivalente a la rentabilidad de la inversi\u00f3n acometida.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Al proceso en el que se recalcula la nueva rentabilidad exigida al activo se denomina: <strong>Desapalancar<\/strong>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Esta denominaci\u00f3n tiene su origen en que: el ahorro fiscal que explic\u00e1bamos antes originado por la deuda contra\u00edda se denomina <em>apalancamiento operativo<\/em>. Por lo que, recalcular dicho efecto sobre la nueva estructura de financiaci\u00f3n recibe el nombre de desapalancar.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Para ello realizaremos <strong>tres sencillos pasos:<\/strong><\/p>\n<p>1. Calculamos la rentabilidad exigida para el proyecto seg\u00fan los nuevos valores de la estructura financiera. Sustituyendo en D y E las nuevas cantidades de deuda y recursos propios empleados.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">rA = rD x D\/V + rE x E\/V<\/p>\n<p>2. Incorporamos el efecto que tendr\u00eda sobre esa tasa el nuevo nivel de endeudamiento.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">r&#8217;E = rA + D\/E (rA &#8211; rD)<\/p>\n<p>3. Volvemos a apalancar. Calculamos el nuevo CCMP despu\u00e9s de impuestos con los nuevos valores arrojados en los pasos previos.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">CCMP = (1 &#8211; Tc) x (D\/V x rD) + (E\/V x rE)<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"El_WACC_tan_util_como_complejo\"><\/span>El WACC tan \u00fatil como complejo<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Existen m\u00e9todos m\u00e1s eficaces para asumir distintos riesgos financieros. Tambi\u00e9n existen m\u00e9todos para asumir distintos riesgos econ\u00f3micos. Hay un sinf\u00edn de teor\u00edas sobre el <strong>apalancamiento operativo <\/strong>o la <strong>estructura financiera \u00f3ptima.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Y, por supuesto, todo se lo debemos a grandes autores que nos han permitido comprender la econom\u00eda detr\u00e1s de las matem\u00e1ticas financieras. Podr\u00edamos ampliar el art\u00edculo lo suficiente como para ahuyentar a cualquier lector interesado.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Para evitarlo, desde INESEM hemos decidido recoger todo este contenido y mucho m\u00e1s en un formato on-line, d\u00f3nde podr\u00e1s disponer de un tutor especializado, y de todo el tiempo necesario para asentar los conocimientos financieros actuales:<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Nuestro <a title=\"INESEM (Instituto Europeo de Estudios Empresariales)\" href=\"https:\/\/www.inesem.es\/Master-Direccion-Financiera#contenidoTemario-tab\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">M\u00e1ster en Direcci\u00f3n Financiera<\/a>.<\/p>\n<p><strong>\u00bfTe apuntas?<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Cuando una empresa, particular o inversor, decide emprender un proyecto, previamente ha de realizar un estudio sobre dicha acci\u00f3n. Existen diversos tipos de estudio. 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